Социальные сети

Когда-то давно я прочитал книгу Дж.Сороса «Алхимия финансов», в которой речь шла о Теории рефлексивности. Кратко суть этой теории состоит в том, что на предпочтения инвесторов влияют текущие рыночные котировки, а предпочтения инвесторов, искаженные ошибками восприятия, уже влияют на эти котировки. Как мне кажется, эта теория хорошо описывает ситуацию на российском фондовом рынке в январе-мае 2009 года…

 

На стр.61 книги* Дж.Сорос пишет: «Повышающийся тренд может повлиять на превалирующее предпочтение в одном из двух направлений: он может привести к ожиданию дальнейшего ускорения или же к ожиданию его коррекции. В последнем случае основной тренд может сохраниться после коррекции, но может и исчезнуть. В первом же случае создаётся позитивное предпочтение, вызывающее дальнейший рост котировок и ускорение основного тренда…»

Даже сейчас трудно утверждать, что формально послужило поводом для начала повышательного тренда в феврале 2009 года (см.график) – скорее всего, негативное восприятие инвесторов докатилось до крайней степени, за которой произошло отрезвление. Постепенно рынок привык к низким уровням (фаза 1), а экономическая статистика не подтвердила самых пессимистичных ожиданий.

Однако за первой попыткой роста в феврале последовала жёсткая коррекция (фаза 2). Правда, она продлилась совсем недолго, что доказало многим, что на рынке появилось «позитивное предпочтение».

«…Пока предпочтения являются самоусиливающимися, ожидания растут даже быстрее котировок…»

Укрепление рубля к корзине валют и публикация «не очень плохих» годовых отчётов крупнейшими российскими компаниями создало впечатление, что глубина падения котировок в 2008 году явно не соответствовала реальному положению дел в экономике. Это создало впечатление недооцененности, и очень позитивно повлияло на восприятие инвесторов (фаза 3). Кроме того, за январь-апрель Центробанк выкупил у банков примерно $20млрд, что стало чуть ли не рекордом. Вырученные банками рубли потекли в том числе и на фондовый рынок, т.к. кредитные рынки сейчас даже более рискованны, чем фондовые. Всё это ещё больше усилило восходящий тренд, и Индекс РТС вырос с 1 апреля по 28 мая почти на 55%.

«…Основной тренд становится всё более подверженным влиянию рыночных котировок – всё более зависимым от превалирующего предпочтения, так что и основной тренд, и превалирующее предпочтение становятся более уязвимыми…»

А вот в конце мая, кажется, наступила точка неуверенности (фаза 4), когда Индекс РТС стал подвержен влиянию котировок – правда, уже не российских, а американских и азиатских. Фьючерсы на индекс S&P и Dow-Jones, сырьевые котировки и динамика валютной пары евро-доллар стали основными ориентирами для российских инвесторов, что говорит о полном отсутствии фундаментальных предпосылок для дальнейшего роста.

Дело в том, что корпоративная отчётность за I квартал у российских компаний выглядит довольно плачевно. Продолжающееся укрепление рубля негативно для экспортёров. В купе с этим повышение экспортных пошлин сильно ударит и по нефтяным компаниям в последующие кварталы. Внутреннее производство за первые 4 месяца 2009 года рухнуло на 9% в годовом выражении. Кредитные ставки на рынке запредельно-высокие… В тоже время среди российских инвесторов превалирует убеждение, что в США всё будет хорошо, причем чуть ли не завтра, и это главное.

«…В конце концов, тренд котировок не может более поддерживать превалирующих ожиданий и начинается процесс коррекции. Не оправдавшиеся ожидания оказывают негативный эффект на котировки, а колеблющиеся котировки ослабляют основной тренд. Если основной тренд приходит в полную зависимость от котировок, коррекция может превратиться в движение в обратном направлении. В этом случае котировки падают, основной тренд меняется на противоположный, а ожидания падают ещё сильнее…»

Пока этот момент не наступил – но он близок. Российский рынок забыл про собственную экономику и смотрит на США и Европу. Но когда-нибудь наступит прозрение… И, скорее всего, это прозрение может прийти из того же США – допустим, рейтинговое агентство Standard&Poor's понизит кредитный рейтинг России…

Андрей Толстоусов


Вам это будет интересно!

  • Российский рынок пока предсказуем
  • Китай - Рынок электроники. Фото рынок. Bund Sighseeing Tunel. SWFC
  • «Тефлоновый» рынок. Безработица и инфляция
  • учет персональных финансов
  • Недвижимость в 2009 году. Когда оживет рынок?


  • Последние новости


    Шаг 5. Выбираем фирменное наименование организации

    Если вы собираетесь регистрировать новое юридическое лицо, то перед вами неизбежно встают необходимость выбора его названия и ряд сопутствующих вопросов. Следует ли проверять выбранное наименование организации на уникальность перед подачей документов на регистрацию? Можно ли зарегистрировать компанию с таким же наименованием, как и у другой, уже существующей орган...
    Читать далее »

    Шаг 4. Выбор системы налогообложения

    Действующее налоговое законодательство позволяет налогоплательщику в некоторых случаях значительно уменьшить сумму уплачиваемых налогов путем грамотного выбора режима налогообложения. Выделяют общий режим налогообложения и специальные налоговые режимы, которые следует отличать от льготных режимов. При применении общего режима налогообложения налог...
    Читать далее »

    Аренда помещений

    Самым тесным образом с фактическим адресом организации связана Аренда Ею помещений, необходимых для налаживания выбранных видов деятельности. Для деятельности любой организации необходимо помещение. Однако недвижимость стоит сейчас очень дорого, и лишь немногие организации в состоянии приобрести помещение в собственность. В связи с этим значительная част...
    Читать далее »

    Шаг 3. Выбираем место нахождения организации

    МЕСТО НАХОЖДЕНИЯ ОРГАНИЗАЦИИ, ЕЕ ЮРИДИЧЕСКИЙ, ФАКТИЧЕСКИЙ И ПОЧТОВЫЙ АДРЕСА В ГК РФ приведено понятие «место нахождения юридического лица» – так называемый юридический адрес, официально зарегистрированный в ЕГРЮЛ. Однако юридическое лицо может располагаться и по другому адресу – фактическому. В гражданском законодательстве не содержит...
    Читать далее »

    Карточка

    С образцами подписей и оттиска печати ...
    Читать далее »

    Форма

    Документа, подтверждающего наличие лицензии Приложение 26 СЕРТИФИКАТ СООТВЕТСТВИЯ ...
    Читать далее »

    Уведомление

    О регистрации юридического лица в территориальном органе Пенсионного фонда Российской Федерации по месту нахождения На территории Российской Федерации Приложение 22 Свидетельство О регистрации страхователя в территориальном фонде Обязательного медицинского страхования При обязательном мед...
    Читать далее »